風電行業(yè)深度分析：勢起風至未來已來

2018-01-24 10:59:09 安信證券　點擊量：評論 (0)

1 風電行業(yè)分析框架再思考及結(jié)論1 1 思考：風電行業(yè)進入發(fā)展新周期與光伏等其他新能源一樣，風電也是靠補貼驅(qū)動發(fā)展起來的。過去每次調(diào)

風電行業(yè)裝機需求基本見底，且復蘇趨勢明確。雖然 2017 年裝機數(shù)據(jù)進一步下滑，但站在當前時點，我們認為，風電行業(yè)裝機需求基本見底，且復蘇趨勢明確，主要基于：1）棄風限電持續(xù)改善趨勢明確，紅六省解禁有望逐步放開，從而貢獻可觀裝機增量；2）棄風限電持續(xù)改善，改善運營商盈利能力增強投資動力，從而進一步吸引民營資本參與風電投資；3）環(huán)保督查及施工周期影響弱化，中東部及南方市場有望快速增長；4）當前核準未建規(guī)模龐大，在電價下調(diào)的觸發(fā)條件下將保障行業(yè)需求。

事實上，當前行業(yè)需求已連續(xù)兩季復蘇。根據(jù)能源局數(shù)據(jù)，2017 年 Q1-Q3，風電并網(wǎng)裝機分別為 3.52GW、2.49GW、3.69GW，分別同比增長-33.96%，3.32%、63.27%，風電并網(wǎng)數(shù)據(jù)已連續(xù)兩個季度轉(zhuǎn)正，且三季度大幅增長。

2.2. 棄風限電持續(xù)改善趨勢明確，紅六省解禁有望逐步放開

2.2.1. 四大措施助力棄風限電進入改善通道，未來仍將繼續(xù)改善

分季度來看，棄風率在持續(xù)環(huán)比改善。雖然從全年來看，2016 年棄風限電問題相比 2015 年進一步惡化，但是分季度來看，我們發(fā)現(xiàn)，棄風率在持續(xù)環(huán)比改善，2016 年 1-4 季度棄風率分別為 25.81%、16.82%、12.70%、12.49%，環(huán)比改善的趨勢明確。根據(jù)國家能源局數(shù)據(jù)， 2017 年 1 季度棄風率為 16.42%，出現(xiàn)環(huán)比季節(jié)性小幅上升，但同比仍大幅下滑，2 季度和 3 季度棄風率分別為 11.07%和 8.66%，延續(xù)下滑勢頭。

同時，主要限電地區(qū)棄風率也顯著下降。2017 年前三季度，新疆、甘肅、內(nèi)蒙、吉林、黑龍江、寧夏棄風率分別為 29.3%、33%、14%、19%、12%、3%，同比均大幅改善，且目前紅六省中僅有新疆和甘肅兩地棄風率高于 20%。我們認為棄風限電仍有較大改善空間，隨著 2018 年限電問題進一步改善，紅六省解禁有望逐步有序放開。

我們認為，棄風限電問題已進入改善通道，未來仍將繼續(xù)改善。

1）首先是政策頻出，多途徑整頓棄風。為了解決棄風限電問題，2016 年以來，國家發(fā)改委和國家能源局頻頻出臺相應政策，通過開展風電跨省區(qū)市場化交易、替代燃煤自備電廠發(fā)電、合理安排火電機組深度調(diào)峰、開展電力輔助服務(wù)市場試點等工作，積極促進風電等新能源消納。在風電上網(wǎng)方面，明確了各地區(qū)保障性風電上網(wǎng)數(shù)量以及優(yōu)先上網(wǎng)政策。在風電機組裝機方面，限制了棄風率過高地區(qū)新增裝機容量的建設(shè)。在風電調(diào)度方面，提出了發(fā)揮特高壓跨區(qū)消納的要求。

其中，2016 年 3 月 24 日，國家發(fā)改委發(fā)布《可再生能源發(fā)電全額保障性收購管理辦法》，規(guī)定在限電地區(qū)應執(zhí)行保障性年利用小時數(shù)政策，超出部分可參與市場交易?；痣姅D占消納空間導致的可再生能源未達到保障小時數(shù)的部分，將由火電企業(yè)進行補償。

2016 年 5 月 27 日，發(fā)改委和能源局印發(fā)《關(guān)于做好風電、光伏發(fā)電全額保障性收購管理工作的通知》，對可再生能源發(fā)電受限地區(qū)，根據(jù)電網(wǎng)輸送和系統(tǒng)消納能力，核定各類可再生能源并網(wǎng)發(fā)電項目保障性收購年利用小時數(shù)，確保最低保障收購年利用小時數(shù)以內(nèi)的電量以最高優(yōu)先等級優(yōu)先發(fā)電，嚴禁對保障范圍內(nèi)的電量采取由可再生能源發(fā)電項目向煤電等其他電源支付費用的方式來獲取發(fā)電權(quán)。

對于已設(shè)定保障收購年利用小時數(shù)的省份，除資源條件影響外，未達到最低保障收購年利用小時數(shù)要求則不得再新開工建設(shè)風電電站項目（含已納入規(guī)劃或完成核準的項目）。對于未制定保障性收購要求的地區(qū)，全額收購風電發(fā)電項目發(fā)電量。