2017年中國(guó)火電行業(yè)市場(chǎng)深度調(diào)查分析
1、影響火電企業(yè)盈利三大因素:電價(jià)、燃料成本和發(fā)電量通常說(shuō)來(lái),對(duì)于火電企業(yè)特別是煤電企業(yè),決定盈利能力主要因素有三個(gè)方面:電價(jià)、燃
1、影響火電企業(yè)盈利三大因素:電價(jià)、燃料成本和發(fā)電量
通常說(shuō)來(lái),對(duì)于火電企業(yè)特別是煤電企業(yè),決定盈利能力主要因素有三個(gè)方面:電價(jià)、燃料成本和發(fā)電量。電價(jià)和發(fā)電量直接決定公司收入;燃料成本決定可變成本部分;不可變成本折舊和運(yùn)維成本相對(duì)固定,但如果發(fā)電量越多,單位成本越低,所以分析清楚這三個(gè)方面能夠幫助我們判斷火電企業(yè)盈利未來(lái)的變化。
火電企業(yè)盈利相對(duì)于三因素的敏感性分析

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2018 年煤炭?jī)r(jià)格大概率平穩(wěn)回落
2016 年 1 月,中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組會(huì)議正式提出供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,煤炭行業(yè)首當(dāng)其沖,通過(guò)嚴(yán)查違規(guī)、壓減落后、淘汰過(guò)剩產(chǎn)能,一段時(shí)間甚至執(zhí)行 276 個(gè)工作日限產(chǎn),改變了煤炭市場(chǎng)的供需格局,煤炭?jī)r(jià)格從 16 年下半年開(kāi)始,一舉扭轉(zhuǎn)了 2011 年以來(lái)呈現(xiàn)的單邊下跌走勢(shì),出現(xiàn)近幾年來(lái)罕見(jiàn)大幅上漲。
今年前三季度,煤價(jià)雖然依舊維持在高位,但是出現(xiàn)逐季環(huán)比微幅下降的走勢(shì)。以環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)為例,2017 年一季度價(jià)格平均價(jià)格為 593 元/噸,與 2016 年第四季度基本持平,而到了二季度,小幅下降到 587元/噸,三季度再度下滑至 582 元/噸。截止到今年 12 月中旬,環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)為 576 元/噸,同比 2016年 12 月中旬已經(jīng)出現(xiàn)了 3.2%的跌幅。雖然冬季會(huì)因?yàn)槎瑑?chǔ)和采暖而出現(xiàn)季節(jié)性上漲,但我們預(yù)計(jì)四季度煤炭均價(jià)會(huì)小幅下滑至 579 元/噸的水平,較去年四季度的水平下降 2.2%。
環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)走勢(shì)(單位:元/ 噸)

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環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)季度均價(jià)(單位:元/ 噸)

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展望 2018 年,我們認(rèn)為隨著煤炭供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革階段性目標(biāo)的初步實(shí)現(xiàn),以及明后兩年先進(jìn)產(chǎn)能的釋放,將極大緩解目前存在的電、煤供需矛盾。根據(jù)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù),經(jīng)過(guò)兩年的去產(chǎn)能,截至目前全國(guó)煤礦總產(chǎn)能 51-52 億噸/年,其中形成能力的有效產(chǎn)能 39 億噸/年以上,在建和技術(shù)改造煤礦產(chǎn)能 12-13 億噸/年左右。
國(guó)家還加大宏觀調(diào)控力度,對(duì)手續(xù)不全的建設(shè)項(xiàng)目,通過(guò)產(chǎn)能置換加快補(bǔ)辦相關(guān)手續(xù);對(duì)部分先進(jìn)產(chǎn)能煤礦、安全保障能力較高的露天煤礦和低瓦斯煤礦通過(guò)核增生產(chǎn)能力。據(jù)統(tǒng)計(jì)今年上半年,全國(guó)新增煤礦產(chǎn)能 9000萬(wàn)噸,預(yù)計(jì)全年新增產(chǎn)能 2 億噸左右。而到 2020 年,具備生產(chǎn)能力的煤礦產(chǎn)能將在現(xiàn)有基礎(chǔ)每年再凈增 3-4 億噸,年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到 10.1%。
煤礦產(chǎn)能增長(zhǎng)情況(單位:億噸)

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而從產(chǎn)量上看,2016 年供給側(cè)改革進(jìn)行到最高峰時(shí),全國(guó)原煤月度產(chǎn)量曾經(jīng)下滑到 2.6 億噸的水平,目前已經(jīng)逐步恢復(fù)到將近 3 億噸左右,同比增速也從前幾年基本在 0 以下,回到 0 以上的水平。
中國(guó)電煤價(jià)格指數(shù)全國(guó)平均價(jià)(單位:元/ 噸)

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